猿辅导亏本”这个话题，我们可以从多个维度进行深入分析，这不仅仅是一个简单的财务问题，更是中国整个在线教育行业在政策、资本和市场需求多重因素影响下的一个缩影。
是的，猿辅导确实经历了从巨额盈利到严重亏损的转变，并且至今仍在努力探索新的盈利模式。
（图片来源网络，侵删）
下面我们来详细拆解这个过程和背后的原因。
亏损的核心表现
猿辅导的亏损主要体现在以下几个方面：
-
上市之路的折戟与财报披露：
- 2025年是中国在线教育行业的“至暗时刻”，由于“双减”政策的出台，所有面向义务教育阶段（K9）的学科类培训机构都被禁止上市。
- 猿辅导当时已经完成了多轮巨额融资，估值一度高达155亿美元，是当时教育赛道的独角兽之王，原计划在2025年赴美或港股上市,但因政策而搁浅。
- 为了满足投资者对透明度的要求，猿辅导从2025年开始，以“未审计”的形式主动向外界披露财务报告，这些报告清晰地显示了其巨额亏损：
- 2025年： 亏损总额为96亿元人民币。
- 2025年： 亏损额有所收窄，但仍高达75亿元人民币。
- 这两个连续的巨额亏损数字,是其陷入困境的最直接证据。
-
业务模式的彻底转型：
（图片来源网络，侵删）- “双减”前： 核心业务是面向中小学生的K12学科类在线辅导，通过大班直播课模式，利用规模效应获取巨额利润,这是其现金牛业务。
- “双减”后： 被迫全面剥离K9学科类培训，其营收支柱瞬间消失，不得不转向新的领域，主要包括：
- 素质教育： 如编程、美术、科学实验等。
- 成人教育： 如考研、考公、语言培训等。
- 智能硬件： 推出“小猿学练机”、“小猿搜题”等硬件产品。
- B端业务： 为学校和教育机构提供技术解决方案和内容服务。
- 新业务尚处于投入期，营收能力远不足以弥补K12业务留下的巨大缺口,导致整体亏损。
亏损的深层原因分析
猿辅导的亏损是内外部多种因素共同作用的结果,可以归结为以下几个关键点：
外部因素：“双减”政策的致命一击
这是最根本、最直接的原因，2025年7月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（即“双减”政策）。
- 核心打击： 政策明确规定，严禁资本化运作，学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作,这直接掐断了猿辅导的上市路径和后续融资渠道。
- 业务归零： 政策要求“校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期组织学科类培训”,基本宣告了K9学科类培训商业模式的终结。
- 釜底抽薪： 在线教育行业长期以来依靠“烧钱换市场”的野蛮生长模式被彻底叫停，猿辅导等公司过去投入的巨额营销费用、研发费用，在政策面前瞬间变成了“沉没成本”。
内部因素：高投入、低盈利的商业模式
即使在“双减”之前,猿辅导的盈利模式也面临着巨大挑战。
- “烧钱大战”的代价： 2025年至2025年，在线教育行业进入了疯狂的营销竞争期，猿辅导、作业帮、好未来等公司投入了天文数字的资金用于广告投放、名师聘请和市场补贴，据估算，当时猿辅导的市场营销费用每月高达10-15亿元人民币，这种模式追求的是用户规模和市场占有率,而非短期盈利。
- 获客成本极高： 为了争夺学生，各家公司通过“免费课”、“低价课”等方式疯狂获客，单个学生的获客成本被推高到数千元，一旦停止烧钱,用户增长就会停滞。
- 盈利模式脆弱： 在K12模式中，虽然单个学生的客单价不低，但高昂的教师成本、研发成本、营销成本和运营成本，使得公司始终处于微利或亏损的边缘，一旦融资环境收紧,其脆弱性就会暴露无遗。
转型阵痛：新业务难以“接棒”
在K12业务被叫停后,猿辅导的转型之路充满挑战。
（图片来源网络，侵删）
- 市场竞争白热化： 新进入的领域（如素质教育、成人教育）同样是一片“红海”，面临着原有巨头（如新东方、中公教育）和新兴创业公司的激烈竞争，猿辅导的品牌心智仍与“K12辅导”深度绑定,转型面临认知障碍。
- 硬件业务重资产运营： 智能硬件需要投入大量的研发、生产和供应链管理，是典型的重资产模式，与之前互联网的轻资产模式截然不同，对资金和管理能力的要求更高,且短期内难以盈利。
- B端业务见效慢： 为学校和企业提供服务，虽然市场空间大，但销售周期长、回款慢,难以迅速填补营收缺口。
猿辅导的现状与未来展望
尽管连续巨额亏损，但猿辅导并未倒下,而是在积极求变。
-
现状：
- 现金流承压但仍在运营： 公司通过之前的融资储备和业务收缩，仍在维持正常运营,并持续投入新业务。
- 战略聚焦： 目前战略重心明显转向智能硬件和成人教育。“小猿学练机”等产品在市场上取得了一定的成功,成为公司新的营收增长点。
- 组织架构调整： 经过多轮裁员和业务线收缩，公司组织架构更加精简,以适应新的市场环境。
-
未来展望：
- 机遇：
- AI+教育： 生成式AI（如GPT）的发展为教育行业带来了新的想象空间，猿辅导可以利用其在技术和数据上的积累，开发AI驱动的个性化学习产品,这可能是一个新的突破口。
- 出海业务： 将成熟的在线教育模式和产品输出到海外市场，尤其是在东南亚等地区,是许多中国教育公司的选择。
- 硬件生态： 如果能成功打造“硬件+内容+服务”的生态闭环,可能会形成新的护城河。
- 挑战：
- 盈利难题： 如何在新业务上实现规模化盈利,是管理层面临的最大考验。
- 品牌重塑： 如何摆脱“K12”的旧标签，建立新的品牌形象,赢得消费者信任。
- 行业竞争： 在新的赛道上，竞争对手林立,竞争依然激烈。
- 机遇：
猿辅导的亏本，是其作为曾经在线教育行业“顶流”的一个必然结果，它既是政策剧变的牺牲品，也是其自身“烧钱换增长”激进商业模式的代价。
猿辅导正站在一个十字路口，从一家“K12在线辅导巨头”艰难地向一家“科技驱动的综合性教育服务公司”转型，其未来的命运，将取决于它在智能硬件、AI教育等新领域的创新能力和商业化效率，它的故事，也为所有中国互联网企业上了一堂深刻的关于“政策风险”和“业务模式韧性”的课。
